信银理财是头部银行理财公司，管理产品规模超过2.3万亿元。近日，上海证券报记者对话该机构投资研究部副总经理赵骞。他判断，今年我国经济大概率将延续稳中有升态势，资本市场则有望由前期估值修复主导，逐步转向盈利修复驱动。对理财资金而言，单一资产、单一策略越来越难适应当前环境，多资产、多策略配置的重要性正在上升。
“今年不是简单比拼仓位的一年，而是更考验结构选择、资产配置和风险收益比的一年。”赵骞说。
资本市场进入盈利驱动阶段
赵骞认为，判断今年市场走势，关键仍要看宏观基本面。
从已披露数据看，经济运行已有边际改善迹象。海关总署数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值为11.84万亿元，同比增长15%。这个季度增速是近5年最高。价格方面，3月CPI同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1%，物价仍处于低位修复区间。
在他看来，投资端可能成为今年一个超预期变量。2026年是“十五五”开局之年，地方政府推动投资企稳回升的动力有望增强，基建投资或有更好表现。
制造业投资则可能继续分化。赵骞表示：一些行业仍受“内卷”影响，企业资本开支意愿短期内难有明显改善；但如果价格环境持续好转、盈利预期修复，中游制造领域投资仍有望逐步回暖。
除投资外，出口和消费仍是今年经济运行中值得重点观察的两条主线。赵骞认为：美国补库存过程尚未结束，出口仍具一定韧性；消费端政策支持力度预计不会明显减弱，且可能继续从商品消费向服务消费延伸。
在政策取向上，赵骞判断，今年财政政策和货币政策力度不会减弱，货币政策更可能体现为降准优先于降息。他解释称，当前短端流动性总体偏宽松，但部分机构负债端仍有约束，相比降息，降准在释放长期流动性方面更直接。
市场正由估值修复转向盈利驱动
赵骞认为，2026年A股最鲜明的特征，是市场正由估值修复转向盈利驱动。
Wind数据显示，近期电子、计算机、电力设备等板块持续获得资金净流入，资金明显向科技和先进制造集中。与此同时，北向资金维持净流入，上证指数则在高位震荡。
“市场从熊市走出来，通常会经历两个阶段。”赵骞说：第一个阶段是估值修复，风险偏好回升较快，指数上涨往往也更快；第二个阶段则是基本面逐步跟上，盈利开始兑现，在这一阶段指数弹性通常会收敛，更多体现为震荡上行，行业分化也会加大。
这也意味着投资重点在发生变化。赵骞表示，去年的关键是及时加仓、避免踏空，今年更重要的是选对方向、优化结构。
在他看来，今年A股估值消化更可能通过盈利修复来完成，而不是依赖指数明显回落。当前企业资本开支和库存周期都处于低位，PPI同比正在回升，再叠加2025年上市公司减值计提较多，不少企业有望“轻装上阵”迎接业绩拐点。若年报和一季报逐步验证这一趋势，市场虽未必普涨，但结构性机会仍会较为丰富。
具体到行业，赵骞重点看好几条主线：首先是AI，但投资逻辑正从“算力”向“应用”切换；其次是顺周期板块，尤其是有色、化工、机械等中游制造行业，随着PPI回升和盈利改善，利润弹性有望逐步释放；再其次是创新药产业链，尤其是CXO、CRO等细分领域；最后是商业航天等与宏观周期关联度较低的新兴产业也值得持续跟踪。
多资产与多策略成重要配置方向
在赵骞看来，理财资金配置逻辑的变化，与当前大类资产表现密切相关。
黄金方面，中国人民银行已连续17个月增持黄金储备，3月环比增持4.98吨，央行购金仍为金价提供中长期支撑。但从市场表现看，黄金目前处于高位震荡区间，受避险情绪、美元走势和政策预期反复扰动，波动率明显抬升。
债券市场方面，赵骞认为，当前债券利率总体仍处在中性区间，向上和向下都缺乏特别明确的驱动。
“如果只是单纯买债，未来能够提供的收益大概率有限。”赵骞说，这意味着纯固收类理财产品的吸引力有所下降，未来规模增量更可能来自“固收+”产品，而不是纯债策略。
赵骞表示，债券收益率偏低，权益和黄金波动又较大，而客户对净值稳定性的要求并未下降，这使得机构必须从单一资产配置转向多资产配置，从单一策略转向多策略组合。
“过去‘固收+’更多是‘债券+A股’，未来配置范围有望进一步拓展到美股、港股、日股、德股、REITs、可转债、美债以及黄金、油气等资产。”赵骞说。
在策略层面，他认为未来也不能只依赖买入并持有，而需要引入量化中性、CTA、对冲、套利等策略，提升风险调整后的收益水平。与此同时，理财行业还需要构建更平台化的投研体系，将不同资产、不同策略做成可组合模块，并在必要时借助委外引入外部优质能力。
瑞和网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
