5月以来，全球债券市场正经历过去一年以来最剧烈的一轮抛售，且呈现出高度的全球同步性。美日英等主要经济体长端利率同步飙升。美国30年期国债收益率已经升至5%以上，创2007年以来新高；10年期美债收益率突破4.5%关键心理关口。与此同时，日本30年期国债收益率历史上首次突破4%，英国30年期国债收益率则升至1998年以来最高水平，达到5.85%。德国、西班牙、澳大利亚等市场也同步走高。
过去几年，全球风险资产的大幅上行是建立在低利率（或降息预期）以及流动性宽松的底层环境之上，而当前债券市场的剧烈重定价，正在迅速冲击风险资产。5月15日全球股票市场出现明显回调，AI与半导体板块成为重灾区。费城半导体指数单日大跌4%，英伟达、博通、英特尔等AI核心龙头显著下挫。在亚洲市场，前期飙升的韩国股市同样遭遇重挫，三星电子与SK海力士分别暴跌8.6%和7.7%，拖累韩国KOSPI大幅下跌6.1%。
此前高度依赖AI叙事与流动性宽松支撑的科技股，正开始面对“高利率+高油价+高估值”的多重压力，并遭遇来自债券市场的真正压力测试。
更重要的是，本轮调整发生在AI资产估值与仓位已经高度拥挤的背景之下。当前纳斯达克、韩国KOSPI、日本日经指数自3月底以来均出现大幅上涨，市场情绪明显过热，散户资金持续涌入科技板块，而波动率却维持低位。这意味着一旦长端利率继续上行，市场极易出现集中平仓与风险偏好快速收缩。
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